경제적 자유를 원하는 낙타

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오늘 필자는 최근 수소기업협의체 출범으로 인하여 전기차 관련 수혜주로 부각되고 있는 후성에 대하여 포스팅을 하도록 하겠다.

 

1. 후성 개요

후성은 40여년 간 축적된 불소화학 기술과 고도화된 공정노하우를 기초로 국내 최고의 제품을 생산하여 불소화학의 선도적 위치를 확보하고 있으며 냉매, 2차전지 소재,무기불화물, 반도체 특수가스 등 자동차, 철강, 반도체, 건설, 환경산업 전반에 사용되는 화학소재 제품을 공급하고 있다. 특히 냉매나 2차전지 전해질, 반도체 특수가스 등은 환경규제에 의한 높은 진입장벽과 고도화된 기술을 통해 국내에서는 유일하게 생산, 판매 하는 등 국내 및 글로벌 경쟁력을 갖춘 제조회사로서, 국내 울산공장, 해외(중국 등) 법인의 생산 설비 등을 통해 냉매, 2차전지 전해질, 반도체 특수가스 등의 기초화합물을 판매 하고 있다.

냉매가스

후성은 1980년대 CFC계열 냉매(K-11, K-12 등) 생산 이후로 국내 냉매가스분야 선두업체로 자리매김 하였다. 에어컨 용 냉매인 K-22의 경우 7,500MT/YR의 생산 설비를 보유하고 있으며, 국내 수요의 상당 부분을 점유 하고 있다. 또한 발포제로 쓰이는 K-4060, R-141b, 자동차, 냉장고 냉매 등에 쓰이는 R-134a 등의 다양한 냉매가스 제조 및 판매를 통해 증가하는 시장 수요를 책임지고 변화에 발빠르게 대응하고 있다. 후성의 냉매가스는 삼성전자, LG전자, 캐리어, 벽산, 현대자동차, 기아자동차등 국내 유수의업체들에 공급되고 있으며, 체계적인 판매 유통망과 독보적인 시장점유율을 유지하고 있다. 1989년 발효된 몬트리올 의정서에 따라 온난화물질 유발사업에 대한 인허가가 제한되어 당사는 국내 냉매가스 제조업체로서의 독점적인 지위를 유지하고 있다. 다만 CFC계열 냉매는 도쿄의정서상 협약에 의하여 2009년부터 생산금지품목으로 지정되어 현재 대체냉매인 HCFC계열, HFC계열 냉매를 생산 및 판매하고 있다. 또한 끊임없는 연구 개발로 후속 대체 냉매를 지속적으로 개발하여 대체 냉매 시장을 선도하는 노력을 게을리하지 않고 있다.

 

2차전지 소재

2차전지 4대 핵심소재는 양극 활물질, 음극 활물질, 분리막, 전해액으로 구성되어 있으며, 이 중 전해액은 필수 소재인 전해질(LiPF6), 촉매 역할의 첨가제, 유기용매의 합성으로 이루어져 있다. LiPF6는 전해액을 만드는 데 반드시 필요한 전해질소재이고, 전문가들은 향후 LiPF6를 대체할 수 있는 경제성 및 안정성을 가진 전해질소재는 당분간 나오지 않을것으로 예상하고 있다.  후성은 전해질 소재인 LiPF6를 국내 유일하게 생산하고 있으며, LiBF4, LiPO2F2 등 전해질 첨가제도 제조, 판매하고 있다. LiPF6의 제조와 취급의 위험성, 제조 공정에 있어서의 까다로운 반응 조건, 금속 성분 및 수분의 관리에 있어 원료물질인 무수불산의 순도를 반도체급으로 유지해야만 하는데 국내기술로는 상당히 어렵다. 후성은 LiPF6의 불소 관련 원료물질인 무수불산의 순도를 반도체급으로 유지할 수 있는 고도화된 정제기술 노하우를 통해 무수불산을 반도체급으로 제조 및 사용하고 있으며, 핵심 기술인 결정화공정을 이용, 입도를 Control하기 위해 냉각속도, 교반속도, 용액의 농도 등을 최적화하여 최고의 제품을 생산하고 있다. 후성은 2003년 10월 LiPF6의 100MT/YR 생산을 시작으로 하여, 2010년 1.000MT/YR 으로 생산시설을 증설하고, 2011년 3분기 2,000MT/YR 생산시설 증설을 완료하였다. 또한 주요 종속회사인 후성과기(남통)유한공사(Foosung Technologies(Nantong) Co.,Ltd)는 중국 등 세계 시장을 목표로 LiPF6 400MT/YR 생산시설을 2013년 4월 완공하였으며, 이차전지 시장의 빠른 성장에 따른 신규 투자법인과의 협력 및글로벌 네트워크를 활용한 마켓 위상 및 경쟁력 확보를 위해 난통 공장의 LiPF6의 생산능력을 3400MT/YR 추가 증설하여 일부 정상가동 및 시운전이 진행중에 있다. 후성이 제조하는 전해질 LiPF6는 품질면에서 국제적으로 인정받고 있으며, 국내 유수의 2차전지소재 제조업체 등에 납품 및 수출되어 제품의 성능을 인정받고 있다.

 

무기불화물, 특수가스

후성은 공업용 불산 등 시장수요의 한계를 극복하기 위해 시멘트 혼화제용 등 신규수요 확대에 주력해 왔으며 불화물 분야의 오랜 기술개발 능력을 바탕으로 고부가 무기불화물인 반도체용 특수가스 등 다양한 분야로 투자를 확대하고 있다. 2004년부터는 울산화학이 가진 냉매가스 분야의 오랜 노하우를 바탕으로 반도체 및 LCD용 특수가스 사업에 진출하였다. 대표적 품목인 C4F6(육불화부타디엔)는 반도체 에칭가스로 반도체 공정 중 포토리소그래피 공정 후 웨이퍼 위에 일정한 회로패턴을 만들어주기 위하여 필요없는 부분을 선택적으로 제거하는 식각공정에 사용되며, 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 업체에 공급하고 있다. 또한 후성은 전방 반도체 산업의 성장에 따른 수요 증가에 적극적으로 대응하기 위하여 C4F6의 생산설비 100MT/YR을 2019년 3월 말 추가 증설 완료하였으며 총 180MT/YR의 생산능력을 보유하고 있다.
WF6(육불화텅스텐)는 400MT/YR(2015년 12월 증설완료)의 생산규모를 가동하고 있다. WF6는 반도체 배선형성 공정의 금속 접착 형성에 사용(반도체 메탈 실리콘 증착에 사용)되는 특수가스로서 열정 안정성이 우수하고 비전기 저항값이 낮은 편으로 C4F6와 함께 NAND Flash 메모리반도체의 3D 공정 전환으로 인한 사용량이 급증하고 있다. 사물인터넷, 클라우딩, 자동차와 IT의 융복합 시대가 도래하면서 반도체 빅사이클이 시작됨에 따라 차세대 반도체는 빠른 속도와 저전력을 요구하는 바, 반도체의 미세공정이 더욱 중요해 지는 시점이다. 반도체 미세화 및 3D 공정이 도입될 수록 C4F6 및 WF6 수요가 증가하게 된다.

    

2. 후성의 주요 제품 및 서비스

 

주요 제품 현황
주요 제품 가격변동 추이

3. 후성의 원재료 및 생산 설비

주요 원재료 현황
원재료 가격 추이
생산 가동률

4.  후성의 매출 및 수주상황

후성의 매출은 냉매가스, 반도체용 특수가스, 이차 전지소재, 무기불화물 등 기초화합물 제조, 판매로 인한 매출 이다.
2021년 반기 매출(누계)은 138,697백만원을 기록하면서 전년 동기 대비 13.3% 증
였다. 코로나19 및 전방 산업의 어려움이 지속되고 있지만 건설향 및 가전사 냉매 수요 회복, 이차전지 및 반도체 시장의 수요 증가로 인한 매출 증가 등의 영향에 기인하였다.

매출 실적
후성의 판매 전략

5. 후성의 주요 계약 및 연구개발활동

연구개발비용

후성의 연구개발 비여용은 다른 타 업체대비 적은감이 있지만 제조업에서 준수하고 있는 약 3%가량을 사용하고 있다.

후성의 연구개발 실적

 

6. 후성의 주가 현황 및 최근 이슈사항

후성의 최근차트이다. 5월 말 최저점 9750원을 기록한 후 9월초 20150원을 기록하였다.

후성은 일반화학업체이다. 근 4~5년동안 정체기에 있었는데 올해를 기점으로 퀀텀점으를 할 것으로 보인다.

매출액이 늘어나는 만큼 영업이익률도 증가하면서 실적 개선이 이루어질 예정이다.

 

후성 이슈사항

[특징주]후성, 육불화인산리튬 가격 급등에 ‘52주 신고가’- 2021.09.06
[증시키워드] 후성, 2차전지 핵심 소재 ‘LiPF6’ 수요 급증에 ‘강세’- 2021.09.07
[특징주] '범현대가' 후성, 리튬 2차전지 소재 부각에 21%↑-2021.09.06
후성, 전해질 가격 상승에 실적 턴어라운드 전망...‘매수’-KTB - 2021.07.22
[특징주] 후성, EU美 탄소국경세 추진에 CDM 확보 부각 - 2021.07.22

 

7. 후성 결론

우선, 필자는 후성 주식을 보유하고 있지 않다. 현재 후성의 시가총액은 약 1조 7000억. 최근 주가는 100%상승한 것에 비해 시장 반응은 뜻뜻 미지근 하다. 이슈사항을 찾아보아도 언론에서 크게 다뤄지지 않는 것이보이고 개인들 매매가 크지 않은 것으로 보인다. 필자는 이러한 관심없는 종목을 참 좋아한다. 컨센을 보면 이전에 포스팅한 이차전지 관련주 천보와 거의 동일한 매출의 동일한 영업이익을 컨센으로 잡고있다. 컨센만큼의 매출을 못 올릴것도 생각을 해봐야 할 것 같다.  하지만 후성은 냉매, 화학등 관련주이기 때문에 Per를 조금 낮춘다 생각하여 필자가 생각하는 적정 시총은 약 3조 이다. 주가 하락 시 조금씩 매수를 하도록 해야 겠다. 관심종목 추가! 

 

 

 

지금까지 화학소재 관련주 후성에 대해 알아 보았다.

 

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